A kamatok és a dollár árfolyamának alakulását tekinti az IMF a legnagyobb kockázati tényezõnek
A Nemzetközi Valutaalap (IMF) szerint a világ pénzügyi rendszere hosszú évek óta most a legkiegyensúlyozottabb, ám ha a hosszú lejáratú kamatok a vártnál jobban emelkednek, vagy a dollár túl meredeken zuhan, az kockázatot jelent.
A nemzetközi pénzügyi egyensúlyról készített, kedden kiadott jelentésükben az IMF elemzõi sürgették a központi bankokat, hogy fokozatosan emeljék tovább a kamatokat olyan semleges szintre, ami segít csökkenteni a túlzott likviditásból származó kockázatokat. Ez helyes "biztonsági politika" a nemtörõdömség következményeivel szemben, elsõsorban az olcsó hitelkínálat ösztönözte, túlzott eladósodás megelõzésére most, amikor a rendszer éppen jól mûködik, írták. Úgy vélték, már most is tapasztalhatók a túlzott eladósodás jelei, elsõsorban a vállalati és a lakáshitelezésben, fõként az Egyesült Államokban.
Egyszersmind figyelmeztettek arra, hogy szintén kockázatos lenne, a hosszú lejáratú kamatok a jelenlegi várakozásnál meredekebben nõnének. "A tõkepiacok már nagyrészt beárazták a szerény és fokozatos szigorítást, de kevésbé vannak felkészülve hirtelen emelkedésre, különösen a hosszú lejáratokra" - írták.
Az IMF elemzõi szerint a nemzetközi pénzügyi egyensúlyt az olaj és a nyersanyagok kitartó drágulása is veszélyezteti, de megjegyezték, hogy a magas olajárak hatása "meglehetõsen korlátozott" volt eddig.
Úgy vélték, hogy a valutaárfolyamok "rendezetlen" alakulása is kockázati tényezõ. A nemzetközi egyensúlytalanságokra reagáló árfolyamváltozások eddig viszonylag rendben zajlanak, de ez megváltozhat, ha az ázsiai központi bankok csökkentenék a dollártartalékaikat, illetve kétség merülne fel a dollárhalmozási készségük iránt. "Ez további, jelentés értékvesztést okozhatna a dollárnak, nyomában amerikai kamatemeléssel és az amerikai hazai kereslet csökkenésével" - írták.
Az IMF szakértõ szerint a nagy hozamú vállalati kötvények piacán lavinát indíthat el, ha a hitelmenõsítõk befektetõi szint alá rontanák "valamelyik nagy cég" besorolását. Ebben az esetben ugyanis sok befektetési alap, amelyet szabályzata befektetési szintû kötvények tartására kötelez, kénytelen lenne eladni az ilyen cég kötvényeit.
A piacon emlékeztetnek, hogy a Standard & Poor's márciusban negatívra rontotta stabilról a General Motors autógyár épphogy befektetõi szintû besorolásának kilátását.
Az IMF elemzõi úgy vélekedtek, hogy a felzárkózó piacokon a hitelfelvevõk különösen sérülékenyek a kamat- és az árfolyamkockázattal szemben, ráadásul ezek a kockázatok rendszerint egyszerre jelentkeznek.
Informatika és tudomány
