SG.hu·
A mesterséges intelligencia miatt aknamezővé vált a részvénypiac
A szoftvercégek, brókercégek és biztosítók papírjai hevesen reagálnak minden új fejlesztésre, miközben a befektetők a túlzott tőkekiadások megtérülését mérlegelik. Az új, nyílt forráskódú MI eszközök megjelenése felerősítette a félelmeket, hogy a munkahelyek tömegesen válhatnak feleslegessé.
Az MI az elmúlt években tűzre öntött benzinként hatott a részvényekre, rekordmagasságokba hajtva az árfolyamokat. Október óta azonban ez a lelkesedés halványul, mivel a technológia átalakító erejének egyes realitásai kezdenek tudatosulni. A befektetők egyre inkább ráébrednek arra, hogy a mesterséges intelligencia világa nem csupán termékeny talaj a cégek számára, hanem aknamező is. Sokáig fűtötte az MI jövedelmezőségével kapcsolatos lelkesedés a piacot, a technológiai vállalatok és az adatközpontok, valamint a kapcsolódó infrastruktúra kiépítéséhez kötődő cégek részvényesei rengeteget kereshettek. Sok befektető 2026-ra tekintett úgy, mint arra az évre, amikor a MI szélesebb körben is javítani kezdi a vállalatok eredménysorait, mivel a cégek produktivitási előnyöket tapasztalnak.
Az utóbbi időszakban azonban a technológia romboló hatásával kapcsolatos aggodalmak megrázták többek között a szoftveripart, a jogi szolgáltatások piacát és a vagyonkezelési szektort is, miközben a befektetők újragondolják, miként kellene értékelni ezeket az üzletágakat. Bár az MI okozta felfordulás lehetősége évek óta ott lebegett a gazdaság felett, egy San Franciscó-i startup által bemutatott új eszközkészlet hirtelen kijózanodást kényszerített ki a Wall Streeten. Az új eszközök által leginkább veszélyeztetett szoftvercégek szenvedték el a legnagyobb veszteségeket, valamint azok a befektetési alapok, amelyek hiteleket nyújtanak ezeknek a vállalatoknak.
A befektetők nemcsak attól tartanak, hogy az MI bizonyos vállalkozásokat elavulttá tehet, hanem egyre inkább megkérdőjelezik azt is, hogy a cégek mekkora pénzösszegeket költenek az MI-re. Az Amazon legutóbbi bejelentése riadalmat keltett, miszerint idén 200 milliárd dollárt tervez költeni MI-re és egyéb nagy beruházásokra, ami 50 milliárd dollárral haladja meg az elemzői várakozásokat. A Microsoft részvényei idén 16 százalékkal estek, miközben a vállalat a szoftverszektor körüli aggodalmak kereszttüzébe került, az Amazon papírjai pedig több mint 11 százalékkal gyengültek. A Google anyavállalata, az Alphabet azt közölte, hogy idén akár 185 milliárd dollárt is elkölthet, míg a múlt héten a Meta jelezte, hogy tőkekiadásai - nagyrészt az MI támogatása érdekében - elérhetik a 135 milliárd dollárt.
„Az aggodalom, hogy egyszerűen túl sok pénzt költenek, nyitott kérdés” - mondta Yung-Yu Ma, a PNC Financial Services Group vezető befektetési stratégája, hozzátéve, hogy szerinte „a költésekkel kapcsolatos negatív hangulat enyhülni fog”. A szoftverszektorban a múlt heti eladási hullám kiváltó oka az volt, hogy a San Franciscó-i székhelyű Anthropic mesterséges intelligencia vállalat ingyenes, bővítményként használható szoftvereszközöket tett közzé, amelyek lehetővé teszik a vállalatok számára olyan funkciók automatizálását, mint az ügyfélszolgálat vagy a jogi szolgáltatások. Mivel ezeket nyílt forráskódú szoftverként hozták létre, bármely vállalat letöltheti őket fizetés nélkül. Ezek a bővítmények kiválthatják azokat az eszközöket, amelyeket a cégek jelenleg értékesítenek más vállalatoknak.
Az MI által fenyegetett másik terület az úgynevezett szoftver mint szolgáltatás, azaz SaaS, amely előfizetéses alapon, interneten keresztül biztosít számítógépes programokat ahelyett, hogy azokat helyben, a saját számítógépre vásárolnák meg és telepítenék. Az MI vállalatok új, ingyenes szoftvermodelljei nemcsak a SaaS üzleti modellt válthatják ki, hanem az azt kiszolgáló munkaerő jelentős részét is. „Az elmúlt években számos ilyen nagy eladási hullám volt ezeknél a SaaS részvényeknél, ahogy ezek a szoftvermodellek megjelentek” - mondta Sam Altman, az OpenAI vezérigazgatója a TBPN című, technológiai fókuszú streamműsorban adott interjúban. „Arra számítok, hogy lesz még több is.”
Az S&P 500 szoftver és szolgáltatások indexe szerdáig 15 százalékkal esett január vége óta. Az amerikai brókercégek részvényei is zuhanni kezdtek, miután tegnap az Altruist vagyonkezelési startup MI-alapú adótervezési funkciókat mutatott be. Az LPL Financial, a Raymond James Financial és a Charles Schwab papírjai egyaránt legalább 7 százalékkal estek. Az amerikai biztosításközvetítők részvényei szintén gyengültek a héten, miután az online biztosítási platform, az Insurify bemutatott egy ChatGPT-re épülő, MI-alapú összehasonlító eszközt.
Az elemzők a széles körű eladási hullámot már „SaaSpokalipszisnek” nevezik. Az olyan vállalatok részvényei, mint a LegalZoom, a LexisNexis és a Thomson Reuters, amelyek jogi szolgáltatásokat és kutatási megoldásokat kínálnak, az elmúlt héten akár 20 százalékkal is estek, az utóbbi napokban vegyes mértékű korrekcióval. A Salesforce, amely SaaS és ügyfélkapcsolat-kezelő szoftvereket gyárt értékesítési munkatársak számára, az elmúlt hónapban 25 százalékot veszített értékéből. Még a művészeti területeket kiszolgáló vállalatok sem maradtak érintetlenek. Az Adobe és a Figma részvényei, amelyek alkotóknak szánt eszközöket fejlesztenek, az elmúlt héten 9, illetve 17 százalékkal estek, attól való félelmek miatt, hogy az általuk kínált alapvető tervezőeszközök közül sok idővel automatizálhatóvá válhat.
Az MI iránti lelkesedés nem csupán a szoftveripart érinti, az MI kiadások megugrása hatalmas keresletet generált a memóriák iránt. A Qualcomm - amely okostelefonokhoz és számítógépekhez gyárt RAM-ot igénylő mikroprocesszorokat - közölte, hogy bizonytalansággal néz szembe a következő két év chipkeresletét illetően. Ennek részben az az oka, hogy a memória árának drámai emelkedése visszafoghatja a fogyasztói keresletet az új eszközök iránt. A Qualcomm részvényei idén mintegy 20 százalékkal estek.
A szoftvercégek a magánhitel hitelezők kedvelt célpontjai is voltak, mivel az előfizetéses üzleti modell stabil bevételi forrást biztosít, amelyre támaszkodva további adósságot lehet vállalni. A magánhitel ügyletek, ahogyan a nevük is jelzi, nem nyilvánosak, de a kapcsolódó üzletfejlesztési társaságok, azaz B.D.C.-k által tartott hitelek az iparág proxyjának tekinthetők. A Barclays elemzői szerint a B.D.C.-k által tartott szoftveradósság mintegy fele (nagyjából 45 milliárd dollár) 2030-ban vagy azt követően jár le, ami aggodalmat kelt a hitelek visszafizetéséig hátralévő idő hossza miatt. Minél hosszabb ideje van egy adósnak a törlesztésre, annál több idő áll rendelkezésre a nemteljesítésre, vagy ebben az esetben annál több idő arra, hogy egy vállalkozást kiszorítson az MI.
A VanEck által kezelt, számos nagy B.D.C.-ben részesedéssel rendelkező tőzsdén kereskedett alap idén mintegy 5 százalékot, az elmúlt 12 hónapban pedig több mint 20 százalékot esett. Még a két legnagyobb magánhitel vállalat közé tartozó cég, az Ares Management és a Blue Owl Capital sem tudta elkerülni a befektetők MI okozta felfordulástól való aggodalmait. Az Ares részvényei idén több mint 20 százalékkal estek, míg a Blue Owl papírjai több mint 16 százalékot veszítettek értékükből. Egy elemzői híváson Marc Lipschultz, a Blue Owl társigazgatója határozottan tagadta, hogy a mesterséges intelligencia fenyegetést jelentene a hitelezési üzletágra. A Blue Owl pénzügyi igazgatója, Alan Kirshenbaum a vállalat kihívásait „a magánhitel, az MI, a szoftver terén tapasztalható ellenszélnek”, valamint azoknak a befektetőknek tulajdonította, akik vissza szeretnék kapni pénzük egy részét.
Ahogy a befektetők csökkentik kitettségüket a spekulatívabb befektetésekben, például a bitcoinban és az MI-hez kapcsolódó részvényekben, úgy fordulnak a korábban mellőzött szektorok felé, amelyeket ellenállóbbnak tartanak a volatilis időszakokban. Idén eddig az energiarészvények, az alapvető fogyasztási cikkek és az alapanyag szektor egyaránt több mint 10 százalékkal erősödtek, miközben a technológiai papírok gyengélkedtek. „A technológia által vezérelt piaci dominancia évei után az erőviszonyok átrendeződnek, ahogy a befektetők a hagyományos, úgynevezett régi gazdaság szektorai felé rotálnak” - mondta Angelo Kourkafas, az Edward Jones vagyonkezelő stratégája.
Egyes befektetők vásárlási lehetőséget látnak, ahogy az értékeltségek vonzóbbá válnak. A JPMorgan részvénystratégái azt javasolták a befektetőknek, hogy növeljék kitettségüket a magasabb minőségű és „MI-ellenálló” szoftvercégek kosara iránt, megjegyezve, hogy véleményük szerint „a kockázatok egyensúlya egyre inkább a felpattanás irányába billen”. „A kihívás jelenleg az, hogy a MI gyorsan fejlődik” - mondta Keith Lerner, a Truist Advisory Services vezető befektetési igazgatója.
Az MI az elmúlt években tűzre öntött benzinként hatott a részvényekre, rekordmagasságokba hajtva az árfolyamokat. Október óta azonban ez a lelkesedés halványul, mivel a technológia átalakító erejének egyes realitásai kezdenek tudatosulni. A befektetők egyre inkább ráébrednek arra, hogy a mesterséges intelligencia világa nem csupán termékeny talaj a cégek számára, hanem aknamező is. Sokáig fűtötte az MI jövedelmezőségével kapcsolatos lelkesedés a piacot, a technológiai vállalatok és az adatközpontok, valamint a kapcsolódó infrastruktúra kiépítéséhez kötődő cégek részvényesei rengeteget kereshettek. Sok befektető 2026-ra tekintett úgy, mint arra az évre, amikor a MI szélesebb körben is javítani kezdi a vállalatok eredménysorait, mivel a cégek produktivitási előnyöket tapasztalnak.
Az utóbbi időszakban azonban a technológia romboló hatásával kapcsolatos aggodalmak megrázták többek között a szoftveripart, a jogi szolgáltatások piacát és a vagyonkezelési szektort is, miközben a befektetők újragondolják, miként kellene értékelni ezeket az üzletágakat. Bár az MI okozta felfordulás lehetősége évek óta ott lebegett a gazdaság felett, egy San Franciscó-i startup által bemutatott új eszközkészlet hirtelen kijózanodást kényszerített ki a Wall Streeten. Az új eszközök által leginkább veszélyeztetett szoftvercégek szenvedték el a legnagyobb veszteségeket, valamint azok a befektetési alapok, amelyek hiteleket nyújtanak ezeknek a vállalatoknak.
A befektetők nemcsak attól tartanak, hogy az MI bizonyos vállalkozásokat elavulttá tehet, hanem egyre inkább megkérdőjelezik azt is, hogy a cégek mekkora pénzösszegeket költenek az MI-re. Az Amazon legutóbbi bejelentése riadalmat keltett, miszerint idén 200 milliárd dollárt tervez költeni MI-re és egyéb nagy beruházásokra, ami 50 milliárd dollárral haladja meg az elemzői várakozásokat. A Microsoft részvényei idén 16 százalékkal estek, miközben a vállalat a szoftverszektor körüli aggodalmak kereszttüzébe került, az Amazon papírjai pedig több mint 11 százalékkal gyengültek. A Google anyavállalata, az Alphabet azt közölte, hogy idén akár 185 milliárd dollárt is elkölthet, míg a múlt héten a Meta jelezte, hogy tőkekiadásai - nagyrészt az MI támogatása érdekében - elérhetik a 135 milliárd dollárt.
„Az aggodalom, hogy egyszerűen túl sok pénzt költenek, nyitott kérdés” - mondta Yung-Yu Ma, a PNC Financial Services Group vezető befektetési stratégája, hozzátéve, hogy szerinte „a költésekkel kapcsolatos negatív hangulat enyhülni fog”. A szoftverszektorban a múlt heti eladási hullám kiváltó oka az volt, hogy a San Franciscó-i székhelyű Anthropic mesterséges intelligencia vállalat ingyenes, bővítményként használható szoftvereszközöket tett közzé, amelyek lehetővé teszik a vállalatok számára olyan funkciók automatizálását, mint az ügyfélszolgálat vagy a jogi szolgáltatások. Mivel ezeket nyílt forráskódú szoftverként hozták létre, bármely vállalat letöltheti őket fizetés nélkül. Ezek a bővítmények kiválthatják azokat az eszközöket, amelyeket a cégek jelenleg értékesítenek más vállalatoknak.
Az MI által fenyegetett másik terület az úgynevezett szoftver mint szolgáltatás, azaz SaaS, amely előfizetéses alapon, interneten keresztül biztosít számítógépes programokat ahelyett, hogy azokat helyben, a saját számítógépre vásárolnák meg és telepítenék. Az MI vállalatok új, ingyenes szoftvermodelljei nemcsak a SaaS üzleti modellt válthatják ki, hanem az azt kiszolgáló munkaerő jelentős részét is. „Az elmúlt években számos ilyen nagy eladási hullám volt ezeknél a SaaS részvényeknél, ahogy ezek a szoftvermodellek megjelentek” - mondta Sam Altman, az OpenAI vezérigazgatója a TBPN című, technológiai fókuszú streamműsorban adott interjúban. „Arra számítok, hogy lesz még több is.”
Az S&P 500 szoftver és szolgáltatások indexe szerdáig 15 százalékkal esett január vége óta. Az amerikai brókercégek részvényei is zuhanni kezdtek, miután tegnap az Altruist vagyonkezelési startup MI-alapú adótervezési funkciókat mutatott be. Az LPL Financial, a Raymond James Financial és a Charles Schwab papírjai egyaránt legalább 7 százalékkal estek. Az amerikai biztosításközvetítők részvényei szintén gyengültek a héten, miután az online biztosítási platform, az Insurify bemutatott egy ChatGPT-re épülő, MI-alapú összehasonlító eszközt.
Az elemzők a széles körű eladási hullámot már „SaaSpokalipszisnek” nevezik. Az olyan vállalatok részvényei, mint a LegalZoom, a LexisNexis és a Thomson Reuters, amelyek jogi szolgáltatásokat és kutatási megoldásokat kínálnak, az elmúlt héten akár 20 százalékkal is estek, az utóbbi napokban vegyes mértékű korrekcióval. A Salesforce, amely SaaS és ügyfélkapcsolat-kezelő szoftvereket gyárt értékesítési munkatársak számára, az elmúlt hónapban 25 százalékot veszített értékéből. Még a művészeti területeket kiszolgáló vállalatok sem maradtak érintetlenek. Az Adobe és a Figma részvényei, amelyek alkotóknak szánt eszközöket fejlesztenek, az elmúlt héten 9, illetve 17 százalékkal estek, attól való félelmek miatt, hogy az általuk kínált alapvető tervezőeszközök közül sok idővel automatizálhatóvá válhat.
Az MI iránti lelkesedés nem csupán a szoftveripart érinti, az MI kiadások megugrása hatalmas keresletet generált a memóriák iránt. A Qualcomm - amely okostelefonokhoz és számítógépekhez gyárt RAM-ot igénylő mikroprocesszorokat - közölte, hogy bizonytalansággal néz szembe a következő két év chipkeresletét illetően. Ennek részben az az oka, hogy a memória árának drámai emelkedése visszafoghatja a fogyasztói keresletet az új eszközök iránt. A Qualcomm részvényei idén mintegy 20 százalékkal estek.
A szoftvercégek a magánhitel hitelezők kedvelt célpontjai is voltak, mivel az előfizetéses üzleti modell stabil bevételi forrást biztosít, amelyre támaszkodva további adósságot lehet vállalni. A magánhitel ügyletek, ahogyan a nevük is jelzi, nem nyilvánosak, de a kapcsolódó üzletfejlesztési társaságok, azaz B.D.C.-k által tartott hitelek az iparág proxyjának tekinthetők. A Barclays elemzői szerint a B.D.C.-k által tartott szoftveradósság mintegy fele (nagyjából 45 milliárd dollár) 2030-ban vagy azt követően jár le, ami aggodalmat kelt a hitelek visszafizetéséig hátralévő idő hossza miatt. Minél hosszabb ideje van egy adósnak a törlesztésre, annál több idő áll rendelkezésre a nemteljesítésre, vagy ebben az esetben annál több idő arra, hogy egy vállalkozást kiszorítson az MI.
A VanEck által kezelt, számos nagy B.D.C.-ben részesedéssel rendelkező tőzsdén kereskedett alap idén mintegy 5 százalékot, az elmúlt 12 hónapban pedig több mint 20 százalékot esett. Még a két legnagyobb magánhitel vállalat közé tartozó cég, az Ares Management és a Blue Owl Capital sem tudta elkerülni a befektetők MI okozta felfordulástól való aggodalmait. Az Ares részvényei idén több mint 20 százalékkal estek, míg a Blue Owl papírjai több mint 16 százalékot veszítettek értékükből. Egy elemzői híváson Marc Lipschultz, a Blue Owl társigazgatója határozottan tagadta, hogy a mesterséges intelligencia fenyegetést jelentene a hitelezési üzletágra. A Blue Owl pénzügyi igazgatója, Alan Kirshenbaum a vállalat kihívásait „a magánhitel, az MI, a szoftver terén tapasztalható ellenszélnek”, valamint azoknak a befektetőknek tulajdonította, akik vissza szeretnék kapni pénzük egy részét.
Ahogy a befektetők csökkentik kitettségüket a spekulatívabb befektetésekben, például a bitcoinban és az MI-hez kapcsolódó részvényekben, úgy fordulnak a korábban mellőzött szektorok felé, amelyeket ellenállóbbnak tartanak a volatilis időszakokban. Idén eddig az energiarészvények, az alapvető fogyasztási cikkek és az alapanyag szektor egyaránt több mint 10 százalékkal erősödtek, miközben a technológiai papírok gyengélkedtek. „A technológia által vezérelt piaci dominancia évei után az erőviszonyok átrendeződnek, ahogy a befektetők a hagyományos, úgynevezett régi gazdaság szektorai felé rotálnak” - mondta Angelo Kourkafas, az Edward Jones vagyonkezelő stratégája.
Egyes befektetők vásárlási lehetőséget látnak, ahogy az értékeltségek vonzóbbá válnak. A JPMorgan részvénystratégái azt javasolták a befektetőknek, hogy növeljék kitettségüket a magasabb minőségű és „MI-ellenálló” szoftvercégek kosara iránt, megjegyezve, hogy véleményük szerint „a kockázatok egyensúlya egyre inkább a felpattanás irányába billen”. „A kihívás jelenleg az, hogy a MI gyorsan fejlődik” - mondta Keith Lerner, a Truist Advisory Services vezető befektetési igazgatója.